1、央行调控的实践|货币不能再多成共识：货币政策总体倾向偏紧

　　对中国人民银行(中国央行)来说，2017年可以视为自2002年以来的又一重要节点。在这一年举行的中共十九大上，第一次将“货币政策+宏观审慎政策”双支柱调控框架写入中央文件之中。这实际上确立了中国央行集维护币值稳定和金融稳定职责于一身的定位。

　　金融危机的教训说明，中央银行仅借助货币政策工具难以有效平衡好经济周期和金融周期调控。这就需要引入宏观审慎政策加以应对，通过健全宏观审慎政策框架，与货币政策相互配合。

　　双支柱框架写入中央文件，与中国央行近年来在金融宏观体系架构上的积极探索和实践分不开。这也可以看作是2008年全球金融危机以来，中国央行结合国内外经验教训逐步构建的成果。

　　那么，近年来中国央行在调控框架上做了哪些探索和实践?如何看这些探索和实践?过去的探索和实践又将如何影响央行未来调控框架的构建?

　　近期，澎湃新闻约请了五位国内宏观经济金融领域的学者分别就上述话题撰稿。

　　中共十九大报告直接论述货币调控和金融改革的笔墨并不多，重新强调了金融为实体经济服务的定位，“五位一体”(编注：即经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设五位一体)的战略部署均给金融体系提出了要求。

　　2、2017年12月国内钢铁PMI降至50.2%

　　据中物联钢铁物流专业委员会31日发布的指数报告，2017年12月份国内钢铁行业PMI指数为50.2%，较上月回落2.9个百分点，连续8个月处在50%以上的扩张区间。 据分析，在主要的分项指数中，除产成品库存出现较明显上升之外，其他指数均出现回落，其中生产指数小幅回落，连续2个月处于收缩区间;新订单指数明显下降，但已连续8个月处于扩张区间;新出口订单指数同样明显下降，连续13个月处于收缩区间。这些数据信息显示，2017年12月份钢铁行业供给回落放缓，需求加快下降，企业库存开始累积，市场淡季特征显现。 钢厂的生产还在小幅缩减。2017年12月份钢铁行业生产指数为46.1%，环比下降0.4个百分点，继续处于收缩的状态。造成缩减的原因，主要是北方严格执行的冬季环保限产政策直接影响了钢企生产，同时安徽、江苏等城市也加大了环保限产的力度，对钢铁企业生产也形成一定的影响。与生产相关的采购活动也出现了明显的减缓，但依然维持在50%以上的扩张区间。 钢企的成本继续上升。其中，废钢、焦炭价格的涨势较猛。根据“西本新干线”的监测数据，截至2017年12月29日，江苏地区废钢价格为每吨2430元，较上月末上涨470元;山西地区二级焦炭价格为每吨2150元，较上月末大幅上涨450元。普氏62%品位铁矿石价格指数为每吨74.35美元，较上月末上涨5.05美元。从各项材料价格来看，整体维持上升态势，而同期钢材市场价格却大幅下跌，钢铁企业利润空间受到明显压缩。

　　3、周小川：继续坚持稳中求进工作总基调 实施稳健的货币政策

　　周小川新年致辞：继续坚持稳中求进工作总基调，实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

　　一元复始，万象更新。我们即将迎来新年的钟声。在这辞旧迎新的时刻，我谨代表中国人民银行党委，向人民银行系统全体干部职工致以新年的问候和美好的祝福!向关心和支持中央银行工作的社会各界表示衷心的感谢!向节日期间仍坚守工作岗位的干部职工及其家属表示亲切的慰问!

　　2017年,在我国金融业发展进程中具有极其重要的历史意义。党的十九大胜利召开，将习近平新时代中国特色社会主义思想确立为党必须长期坚持的指导思想，系统阐述了新时代坚持和发展中国特色社会主义的基本方略，对党和国家事业发展进行了全面部署。第五次全国金融工作会议充分肯定了党的十八大以来金融改革发展取得的新成就，阐明了做好金融工作的指导思想和重要原则，对金融工作做出了全面部署。中央经济工作会议对金融服务经济高质量发展提出了明确要求。人民银行系统干部职工深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚定不移地执行党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，加强和完善宏观调控，全面深化金融改革开放，促进金融市场规范创新发展，改进金融管理和服务，切实防范系统性金融风险，推动金融服务实体经济，全面加强党的建设，中央银行各项工作取得新进展、再上新台阶，在促进国民经济持续健康发展、确保金融安全平稳运行中发挥了重要作用。

　　2018年，是贯彻落实党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年，做好中央银行各项工作责任重大，任务艰巨。人民银行系统要继续深入学习贯彻党的十九大、全国金融工作会议和中央经济工作会议精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，进一步强化“四个意识”，坚持新发展理念，紧扣我国社会主要矛盾变化，继续坚持稳中求进工作总基调，实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。重点围绕打好决胜全面建成小康社会三大攻坚战，着力推动经济更高质量发展。认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责，守住不发生系统性金融风险的底线。大力推动重点领域和关键环节的金融改革开放，提升金融服务能力和水平，促进经济金融持续健康发展，为实现中华民族伟大复兴中国梦贡献力量!

　　4、12月官方制造业PMI 51.6 连续17个月站稳荣枯线上方

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%，较上月略微回落0.2个百分点。该指数自去年10月份以来连续15个月保持在51%以上较高水平。从主要分项指数来看，有升有降，下降的指数降幅较小，保持基本稳定。PMI指数显示，当前供需增长态势平稳，库存水平处在低位，价格继续上涨，涨势有所加快，就业形势稳定，企业生产经营形势良好，预期乐观，经济运行态势平稳。

　　从PMI来看，2017年经济运行中的积极因素不断累积、作用凸显，企稳态势巩固，向好发展态势进一步明显。

　　一是经济发展的稳定性增强。2017年，PMI指数一直保持在51%以上，个别月份一度达到52%以上较高水平，全年平均值为51.6%，高于上年1.3个百分点;整体走势平稳，波动较小，各月同均值水平的离散性多在0.5个百分点之内的窄幅区间。基于PMI判断，全年经济增长6.9%左右。

　　二是经济发展效益提高。从PMI调查来看，得益于供给侧结构性改革加快推进和市场营商环境改善，企业效益明显转好。多数企业包括之前亏损比较严重的钢铁、有色、煤炭、化工等企业，均实现了盈利，有了投资热情和生产扩张意愿。从社会效益来看，经济大环境持续转好，有效地带动了就业。从业人员指数全年各月均保持在49%以上，处在近年来的较高水平，平均为49.2%，高于上年0.9个百分点。